在期货市场中，贴水是指期货合约价格低于其标的物的现货价格。贴水通常以每单位商品的金额或百分比表示。

贴水计价

期货贴水计价涉及几个因素：

• 现货价格：这是标的物在当前市场的现货价格。
• 期货价格：这是期货合约在当前的交易价格。
• 交割月份：期货合约的到期日期。

贴水（D）的公式为：

D = 现货价格（S） - 期货价格（F）

影响贴水因素

影响期货贴水的因素包括：

• 供需平衡：当现货供不应求时，现货价格会高于期货价格，从而形成贴水。相反，当现货供过于求时，现货价格会低于期货价格，从而形成升水。
• 仓储成本：对需要仓储的标的物，如石油或农产品，持有现货的成本（如仓储费和保险费）会反映在贴水中。随着交割月份的临近，仓储成本会增加，从而导致贴水增加。
• 利息率：利息率对贴水也有影响。当利息率较高时，持有现货的机会成本更高，这会导致贴水扩大。
• 市场情绪：市场情绪也可以影响贴水。当市场情绪悲观时，交易者可能会以低于现货价格出售期货合约，从而导致贴水扩大。
• 季节性因素：某些标的物在不同季节会出现供应高峰或需求高峰，这也会影响贴水。

贴水的意义

期货贴水提供以下信息：

• 市场供需状况：贴水的大小可以表明市场是供不应求还是供过于求。
• 持有现货的机会成本：贴水反映了持有现货相对于持有期货合约的额外成本。
• 交易策略：贴水可以为交易者提供套利机会。当贴水扩大时，交易者可以通过卖出期货合约并买入现货来获利。

示例

假设某农产品的现货价格为每蒲式耳 10 美元，而 6 个月后的期货合约价格为每蒲式耳 9.80 美元。则期货贴水为：

D = 10 美元（现货价格） - 9.80 美元（期货价格）

= 0.20 美元/蒲式耳

这表明市场供不应求，因为现货价格高于期货价格。交易者可能会以 9.80 美元/蒲式耳的价格卖出期货合约，并以 10 美元/蒲式耳的价格买入现货，从而赚取 0.20 美元/蒲式耳的利润。

理解期货贴水对于在期货市场中做出明智的交易决策至关重要。贴水提供有关市场供需状况、持有现货的机会成本以及交易策略的信息。通过考虑影响贴水因素，交易者可以利用贴水来制定有利可图的交易策略。