介绍

在期货交易中，长空锁单是一种中性策略，其中交易者同时持有同等数量的看涨期权和看跌期权，但标的物相反。这种策略通常用于在市场不确定或波动较大的情况下对冲风险，或从波动率中获利。

原理

当交易者长空锁单时，他们购买一份看涨期权和一份看跌期权，标的物相同，但执行价格不同。看涨期权赋予交易者在特定价格（即执行价格）之前或在该价格时买入标的物的权利，而看跌期权赋予交易者在特定价格之前或在该价格时卖出标的物的权利。

通过同时持有看涨期权和看跌期权，交易者将自己的交易限制在看涨和看跌期权执行价格之间的价格范围内。如果标的物价格上涨超过看涨期权的执行价格，交易者可以行权看涨期权并获利。相反，如果标的物价格下跌低于看跌期权的执行价格，交易者可以行权看跌期权并获利。

长空锁单的类型

有两种主要的长空锁单类型：

• 水平长空锁单：其中看涨期权和看跌期权的执行价格相同。
• 垂直长空锁单：其中看涨期权和看跌期权的执行价格不同。

交易示例

假设标的物是某公司的股票，当前股价为 100 美元。交易者认为未来股价将波动，但方向不确定。他们决定使用长空锁单进行对冲。

他们购买一份执行价格为 105 美元的看涨期权和一份执行价格为 95 美元的看跌期权。每份期权的权利金为 5 美元。这意味着交易者为长空锁单支付了 10 美元的保费。

损益表

下表显示了在不同标的物价格下长空锁单的潜在损益：

| 标的物价格 | 看涨期权 | 看跌期权 | 损益 |

|---|---|---|---|

| < 95 美元 | 0 美元 | 5 美元 | -5 美元 |

| 95-105 美元 | 0 美元 | 0 美元 | -10 美元 |

| > 105 美元 | 5 美元 | 0 美元 | -5 美元 |

可以看出，如果标的物价格在 95 美元至 105 美元之间，交易者将亏损保费的 10 美元。如果标的物价格涨破 105 美元，交易者将开始在看涨期权上获利，并且随着价格的上涨获利会增加。如果标的物价格跌破 95 美元，交易者将开始在看跌期权上获利，并且随着价格的下跌获利会增加。

优点和缺点

优点：

• 限制风险：通过同时持有看涨和看跌期权，交易者可以限制自己在特定价格范围内的风险。
• 对冲波动率：长空锁单可以作为对冲市场波动率波动的一种方式，因为交易者将从波动率的增加中获益。
• 潜在利润：如果标的物价格大幅波动，交易者可以从看涨或看跌期权中获利。

缺点：

• 保费成本：交易者需要支付长空锁单的保费成本，这会降低潜在利润。
• 时间衰减：期权随着时间的推移会失去价值，这会影响长空锁单的获利潜力。
• 执行风险：期权可能不被执行，尤其是当标的物价格接近执行价格时。

长空锁单是一种中性期权策略，可用于对冲风险、从波动率中获利或在市场不确定时进行投机。虽然它可以限制风险，但交易者需要注意保费成本、时间衰减和执行风险。通过仔细考虑这些因素，交易者可以使用长空锁单来提高其交易策略的整体效率。