导言

2020年4月20日，全球原油期货市场发生了一件前所未有的事情——西得克萨斯中质原油（WTI）的5月份期货合约价格跌至每桶-37.63美元，创下历史新低。这意味着，只要有人愿意支付费用，就能得到一桶原油。这一事件引发了广泛关注，提出了许多问题，包括原油期货如何允许负值，以及这对市场有何影响。

原油期货概述

原油期货是一種標準化的合約，規定在未來特定日期以特定價格買賣特定數量原油的承諾。當投資者購買原油期貨合約時，他們承諾在到期日購買規定數量的原油。當他們出售期貨合約時，他們承諾在到期日提供規定數量的原油。

期貨合約通常在交易所進行交易，對於每種特定類型的原油，都有一個特定的到期月份。最常見的期貨合約是近月合約，代表最近一個月進行的交易。

如何理解负值原油期货

原油期货价格变为负值，意味着期货合约到期時，交付原油的成本将大于原油本身的價值。這可能發生在兩種情況下：

1. 存储成本过高： 当原油需求大幅下降时，可能会出现原油库存过剩的情况。由于存储原油的成本很高，供应商可能会愿意支付费用以摆脱多余的原油，从而导致期货价格变为负值。
2. 實物交割風險： 期貨合約規定，买家必须在到期日接收原油实物交割。如果市场沒有足够的流动性，买家可能找不到愿意接收原油的买家。在这种情况下，买家可能會願意支付費用以避免實物交割，導致期貨價格變為負值。

负值价格的影响

原油期货价格变为负值对市场产生了重大影响：

對生產者不利： 負值價格對原油生產者非常不利，因為他們在每桶原油上都遭受損失。這可能導致一些生產者破產或減產。

對消費者有利： 負值價格對消費者是有利的，因為他們可以以低於成本的價格購買原油。這有助於推動經濟增長並降低通脹壓力。

對市場不穩定： 負值價格可能會導致市場不穩定，因為投資者對原油市場的未來不確定。這可能導致原油價格進一步大幅波動。

防止負值價格的機制

为了防止原油期货价格再次变为负值，交易所已经采取措施。這些措施包括：

減少合約規模： 交易所已經減少了原油期貨合約的規模，從而降低了實物交割的風險。

提高保證金要求： 交易所提高了原油期貨合約的保證金要求，從而提高了從事交易的成本。

實施交割限額： 交易所實施交割限額，限制可以在任何給定時期實物交割的原油數量。

結論

原油期货价格变为负值是一個非同尋常的事件，凸顯出原油市場所面臨的挑戰。為了防止這種情況再次發生，交易所已經採取措施提高了市場的穩定性。儘管負值價格對生產者不利，但它對消費者是有利的，並可能有助於推動經濟增長。