期货交割升贴水是指期货合约交割时，标的物的实际交割价格与期货合约价格之间的差价。升贴水可以为正值或负值，正值表示标的物的实际交割价格高于期货合约价格，负值表示标的物的实际交割价格低于期货合约价格。

计算期货交割升贴水的公式

期货交割升贴水（升水为正，贴水为负）= 标的物实际交割价格 - 期货合约价格

升贴水的影响因素

影响期货交割升贴水的因素有很多，主要包括：

• 供求关系：当标的物的供不应求时，实际交割价格往往高于期货合约价格，从而形成升水；当标的物供过于求时，实际交割价格往往低于期货合约价格，从而形成贴水。
• 仓储成本：仓储成本的差异也会影响升贴水。如果标的物的仓储成本较高，实际交割价格往往高于期货合约价格，形成升水；如果仓储成本较低，实际交割价格往往低于期货合约价格，形成贴水。
• 季节性因素：某些标的物的需求具有明显季节性，在需求旺季时，实际交割价格往往高于期货合约价格，形成升水；在需求淡季时，实际交割价格往往低于期货合约价格，形成贴水。
• 期货合约到期日：临近期货合约到期日时，升贴水往往会扩大，因为交割方和接收方需要在合约到期前完成交割。

升贴水对期货交易的影响

期货交割升贴水对期货交易有着重要的影响：

• 影响交易成本：升贴水会影响期货交易的实际成本。如果形成升水，交易者需要支付额外的成本；如果形成贴水，交易者可以获得额外的收益。
• 影响套利机会：升贴水可以为套利交易创造机会。当标的物的实际交割价格与期货合约价格出现较大差异时，交易者可以通过同时买卖期货合约和标的物进行套利。
• 影响仓位管理：升贴水会影响交易者的仓位管理。当预计升水时，交易者可以考虑增加多头头寸或减少空头头寸；当预计贴水时，交易者可以考虑减少多头头寸或增加空头头寸。

实例

假设某白银期货合约的合约价格为每盎司 20 美元，而交割时的实际交割价格为每盎司 20.5 美元，则升贴水为：

升贴水 = 20.5 美元 - 20 美元 = 0.5 美元

这意味着实际交割价格高于期货合约价格，形成升水。