什么是白银期货？

白银期货是一种金融合约，允许交易员在未来特定日期以预先确定的价格买入或卖出一定数量的白银。当交易员认为白银价格会上涨时，他们会买入期货合约；当他们认为白银价格会下跌时，他们会卖出期货合约。

什么是空换？

空换是一种交易策略，涉及同时买入和卖出相同数量但不同到期日的期货合约。在执行空换时，交易员卖出近期合约并买入远期合约。

白银期货空换的原理

在白银期货空换中，交易员通过以下方式获利：

• 正套价差：近期合约通常比远期合约交易价格更高，这种价差称为正套价差。随着时间的推移，远期合约的价格通常会向近期合约的价格收敛。交易员可以通过卖出近期合约较高的价格并买入远期合约较低的价格来锁定正套价差。
• 便利收益：持有白银期货合约需要支付利息（存储和保险费用）。近期合约的利息率通常高于远期合约的利息率。交易员可以通过卖出近期合约较高的利息率并买入远期合约较低的利息率来赚取便利收益。

白银期货空换示例

假设近期白银期货合约（2023 年 3 月）的价格为 24 美元/盎司，远期合约（2023 年 12 月）的价格为 26 美元/盎司。要执行空换：

• 交易员卖出 1000 份 2023 年 3 月合约，总价值为 24,000 美元（24 美元/盎司 x 1000 盎司）。
• 交易员买入 1000 份 2023 年 12 月合约，总价值为 26,000 美元（26 美元/盎司 x 1000 盎司）。

收益计算

如果正套价差保持不变，并且 2023 年 3 月合约到期时的价格为 24 美元/盎司，而 2023 年 12 月合约的价格为 26 美元/盎司，那么交易员的收益如下：

• 正套价差收益：2 美元/盎司 x 1000 盎司 = 2000 美元
• 便利收益：假设 2023 年 3 月合约的利息率为 3%，2023 年 12 月合约的利息率为 2%，则持有近期合约一年的利息支出为 24,000 美元 x 3% = 720 美元。持有远期合约一年的利息支出为 26,000 美元 x 2% = 520 美元。便利收益为 720 美元 - 520 美元 = 200 美元。
• 总收益：正套价差收益 + 便利收益 = 2000 美元 + 200 美元 = 2200 美元

风险和注意事项

与任何交易策略一样，白银期货空换也存在风险，包括：

• 价格变动：白银价格的变动会影响正套价差和便利收益。如果价格不利于空换头寸，交易员可能会亏损。
• 利息率变化：利息率的变化会影响便利收益的计算。如果近期合约的利息率大幅下降，那么便利收益可能会减少。
• 持仓成本：持有白银期货合约会产生持仓成本，包括利息、仓储和保险费用。这些成本会侵蚀交易员的收益。

白银期货空换是一种交易策略，涉及同时买入和卖出不同到期日的期货合约。通过利用正套价差和便利收益，交易员可以通过这种策略获利。在执行空换时，了解相关的风险和注意事项非常重要，例如价格变动、利息率变化和持仓成本。