恒生指数期货（港交所代码：HSI）自推出以来，因其杠杆特性和对冲作用吸引了众多投资者。随着市场波动加剧，投资者面临着更大的风险，因此恒生指数期货相继推出「剔除机制」，在一定条件下，投资者被强制平仓，进而降低市场风险。

剔除机制的推出背景

2016年8月，因港股市场剧烈波动，恒生指数期货一度出现大幅贴水，引发市场担忧和恐慌。为维护市场秩序并保护投资者，港交所推出恒生指数期货剔除机制。

剔除机制的运作原理

剔除机制分为三个主要条件：

• 接市金不足：当相关保证金账户的接市金低于某一警戒水平时，合约将被剔除。
• 交易持仓差额：当买入期货合约的数量与卖出期货合约的数量，在同一到期日产生较大差额时，合约将被剔除。
• 异常价格波动：当恒生指数或期货价格出现异常波动，即在短时间内大幅上涨或下跌，导致 市场秩序混乱时，合约可能会被剔除。

剔除机制的影响

1. 减少市场的过度波动：剔除机制的触发会强制平仓大量合约，从而减少市场流动性，降低市场波动性。
2. 保护投资者：剔除机制强制平仓，可以防止投资者遭受过度损失。当市场价格剧烈波动时，剔除机制会强制平仓，及时止损。
3. 缩小贴水或溢价：剔除机制的触发会平仓大量合约，增加市场供需平衡，缩小期货价格与现货价格之间的贴水或溢价。

投资者应对建议

1. 了解剔除机制：投资者应充分了解剔除机制的触发条件和可能造成的影响，避免在触发剔除机制后遭受意外损失。
2. 严控风险：投资者应根据自身风险承受能力，合理配置交易持仓，避免过度集中或过大仓位，以降低触发剔除机制的风险。
3. 注意市场风向：当市场波动加剧、出现异常价格波动时，投资者应保持谨慎，审慎评估风险，适时调整交易策略。
4. 慎用杠杆：杠杆虽然可以放大收益，但也会放大风险。投资者应谨慎使用杠杆，避免在市场波动时遭受重大损失。
5. 及时补充保证金：当保证金账户接市金不足时，投资者应及时追加保证金，以免合约被剔除。

恒生指数期货剔除机制的推出，是港交所维护市场秩序、保护投资者的重要举措。投资者应充分理解剔除机制的运作原理和影响，做好风险管理，理性参与交易。