在金融市场中，远期和期货合约是常见的金融工具，它们使投资者能够锁定未来某一时间点上的特定资产的价格。了解它们的定价和估值至关重要，因为它们提供了管理风险和机会的方法。

远期合约

远期合约是一种私下协商的协议，在该协议中，买方和卖方约定在未来特定日期以特定价格买卖特定数量的标的资产。标的资产可以是商品、货币、债券或股票等。在远期合约中，买卖双方承诺在合同到期时以约定的价格执行交易，无论该资产的市场价格如何。

远期合约的定价

远期合约的定价基于以下因素：

• 现货价格：标的资产在合同签订时的当前市场价格。
• 风险无差异利率：用于贴现未来现金流的利率，该利率与标的资产的风险水平大致相同。
• 时间价值：持有标的资产直至远期合约到期的预期成本。
• 便利收益：拥有锁定未来价格或交割标的资产能力的好处。

一般的远期合约定价公式为：

远期价格 = 现货价格 (1 + 无风险利率)^时间

期货合约

期货合约是一种在期货交易所标准化交易的合约，其条款和条件由交易所制定。期货合约与远期合约类似，但它们具有几个关键区别：

• 标准化：期货合约具有标准化的合同条款，包括标的资产的类型、数量、交割日期和地点。
• 公开交易：期货合约在期货交易所公开交易，买卖双方可以在交易所撮合大厅买卖合约。
• 保证金：期货交易需要买卖双方缴纳保证金，以作为履约的抵押。

期货合约的定价

期货合约的定价基于与远期合约相同的基本原则。由于期货合约在交易所交易，它们的定价还受到以下因素的影响：

• 套利：套利者在不同市场上交易期货合约和现货资产，以利用价格差异。
• 投机：投机者押注期货合约价格的未来变动。

期货合约定价公式为：

期货价格 = 现货价格 (1 + 无风险利率)^时间 - 便利收益 + 套利溢价

估值：

估值远期和期货合约涉及计算其在给定时间点的价值。这包括考虑合约的到期日期、标的资产的当前价格、无风险利率以及任何其他影响其价值的因素。

使用以下公式估值远期和期货合约：

合约价值 = (远期/期货价格 - 现货价格) 标的资产数量

示例：

假设现货原油价格为每桶 50 美元，无风险利率为 3%，远期合约在 3 个月后到期。根据远期合约定价公式，远期价格为：

远期价格 = 50 (1 + 0.03)^0.25 = 51.56 美元

三个月后的远期合约价值为：

合约价值 = (51.56 - 50) 1000 = 156 美元

远期和期货合约是管理金融市场风险和机会的重要工具。了解它们的定价和估值至关重要，因为它们使投资者能够计算合约的价值并做出明智的决策。通过充分利用这些合约，投资者可以减轻价格波动、锁定未来收入或押注资产的未来价格。