期货市场中，远期合约的升水或贴水是指远期合约价格与现货价格之间的价差。当远期合约价格高于现货价格时，称为升水；当远期合约价格低于现货价格时，称为贴水。升水和贴水反映了市场对未来现货价格的预期。

升水

当远期合约价格高于现货价格时，即为升水。升水表示市场预期未来现货价格会上涨，人们愿意支付更高的价格来锁定未来的远期合约。这通常发生在供不应求或需求预期强劲的情况下。

应对升水的策略：

• 持有远期合约：如果预期未来现货价格会上涨，可以持有远期合约，当现货价格上涨时从中获利。
• 在现货市场卖出：如果认为现货价格将上涨，可以在现货市场卖出实物，并同时买入远期合约来锁定未来的销售价格。

贴水

当远期合约价格低于现货价格时，即为贴水。贴水表示市场预期未来现货价格会下跌，人们愿意以较低的价格出售未来的远期合约。这通常发生在供过于求或需求预期疲软的情况下。

应对贴水的策略：

• 卖出远期合约：如果预期未来现货价格会下跌，可以卖出远期合约，当现货价格下跌时从中获利。
• 在现货市场买入：如果认为现货价格将下跌，可以在现货市场买入实物，并同时卖出远期合约来锁定未来的采购价格。

影响升水和贴水的因素

升水和贴水受到以下因素的影响：

• 供需关系：供不应求会推高升水，而供过于求会推低升水甚至形成贴水。
• 库存水平：库存水平较低会支撑升水，而库存水平较高会压制升水。
• 利率：利率上升会增加持有远期合约的成本，从而推高贴水。
• 交易成本：交易成本会影响升水和贴水的幅度。
• 市场情绪：恐慌或乐观情绪会导致升水或贴水加剧。

实盘操作

在期货市场中操作升水和贴水时，需要考虑以下策略：

• 趋势跟踪：关注升水或贴水的趋势，顺势操作。
• 价值评估：分析当前升水或贴水是否合理，判断是否存在获利机会。
• 风险管理：设置适当的止损和止盈，控制风险。
• 资金管理：根据资金实力和风险承受能力分配资金。

操作升水或贴水需要对市场有深入的了解，并具备一定的交易技巧和风险意识。建议新手谨慎操作，并向专业人士咨询。